扬州
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基本参数
- 材质
Q235/Q345
- 材质
20# GB8163-2008
- 产地
山东
- 品牌
鑫宏盛
- 规格
18-1220
- 壁厚
2-200
- 颜色
碳钢黑材/镀锌灰白
- 用途
消防 给水 气灭 混气
在疯狂石头的带动下上周螺纹钢期货价格高突破4200元，热轧板卷期货
价格大涨至4585元。在与此同时，在原材料反复挤压利润空间的情况下，
钢厂纷纷调价。宝钢率先上调2020年1月份出厂价格，高涨幅高达800元
。河钢、鞍钢、武钢等主流钢厂紧紧跟随上调钢材出厂价格，到周末华北
，华东，华南，西南，西北，东北，几乎所有的钢厂都上调出厂价格。
上周由于期货价格和钢铁成本的支撑，国内现货钢价继续向上拔高，涨幅
巨大。上海、南京、济南、南昌、武汉、天津、重庆、贵阳、西安等大部
分市场螺纹钢价格累计上涨200元/吨；板材价格个别地区涨幅达300－500
元。受钢材市场情绪带动，交投气氛偏好，少数低库存地区现惜售操作，
但总体未见放量迹象，市场存在一定恐高心理。
周末随着铁矿石期货价格高开低走，一根大阴棒杀跌失守千元整数关口，
螺纹钢期货重新被打回到4000元下方，当日振幅高达200元以上。此外，有
近27亿期货市场资金快速离场。
2020年以来，国内钢材市场整体呈现震荡上行走势，春节长假之后，受新
冠肺炎疫情影响，黑色系主要期货品种开市均大幅下挫，此后在国内宏观
政策宽松预期以及修复贴水因素影响，螺纹钢、热卷主力合约均走出了一
波震荡上行行情。3月份之后，需求恢复明显不及预期，钢材市场再度回落
，并创下年内新低。进入4月份之后，国内复工复产稳步推进，钢材需求逐
步恢复，价格也开始触底回升，4-8月钢材市场基本延续涨势。三季度之后
，高温多雨天气持续时间较长，所以进入9月份之后，旺季需求预期不断证
伪，钢材市场随即展开一波回调行情，并一直持续至9月底。10.1长假之后
，在赶工需求以及华东地区穿水螺纹钢检查力度加大等因素影响下，市场
再度走出强势反弹行情，并创出年内新高。
原料方面，铁矿石市场春节后同样受到新冠肺炎疫情影响，在一季度走出了一波下跌行情，至3月下旬，普氏62%铁矿石指数低下探至80.2美元/吨
。二季度之后，国内率先复工复产，钢厂高炉产能利用率及日均铁水产量
联创新高，而海外因疫情影响加重，矿石供应持续处于低位，且受检验检
疫因素影响，矿石通关速度放慢，到港船舶无法转换成有效库存，在这些
因素的影响下，矿石价格触底回升，4-8月总体延续涨势，普氏62%铁矿石
指数高上冲至130美元/吨。9月份之后，钢材需求恢复不及预期，外矿发
货供应又逐步恢复，在这种背景下，铁矿石价格冲高回落，普氏62%铁矿石
指数9-10月下跌约15美金。进入11月之后，因钢材市场强势反弹以及主力
合约较现货贴水较高等原因，矿石期现货价格再度反弹，普氏62%铁矿石指
数接近130美元/吨，主力合约01也一度接近900元/吨。
另外，从政策层面来看，当前国家对扶植制造业的政策导向逐渐明确，7月
底中央政治局会议明确提出要确保新增融资流向制造业、小企业；而在
11月初公布的“十四五”规划建议中，又明确提出把发展经济的着力点放
到实体经济上。事实上，我们看到今年以来，企业中长期贷款占比及其增
速均有稳步提升，预计2021年这一趋势仍将会继续延续，融资的改善为制
造业投资企稳回升提供支撑。而且，今年二季度之后，随着社会经济活动
的恢复，疫情期间压制的消费逐步释放，同时国家为了刺激消费也出台了
一系列的政策，国内消费也呈现恢复态势，社会消费品零售总额已经连续
三个月正增长，与钢材消费直接相关的汽车、家电、机械等行业二季度之
后均出现了高速增长。考虑到目前国家消费刺激政策力度仍在加大，且明
年房地产竣工面积增速可能回升，故耐用品消费涨势仍会持续，这也会进
一步提升工业企业盈利进而拉动制造业投资增长。
外需方面来看，二季度之后，随着海外疫情的扩散， 海外经济出现快速下
滑。但6月份之后，海外经济开始出现触底回升迹象，全球制造业PMI连续5
个月处于荣枯分界线以上，与之相对应的是，国内机电产品出口自7月份以
来一直保持10%以上的增速，10月份当月同比增速为12.8%，较9月回升1个
百分点。从图表26中，可以看到发达经济体制造业PMI对中国机电产品出口
具有一定领先作用，且当前海外经济回稳态势仍在持续，所以2021年，国
内机电产品出口也有望继续保持稳步增长，从而提振制造业投资，并推动
钢材间接出口的增长。
总的来说，在内外需共同提振下，2021年制造业投资增速有望加快，预计
全年增速可能会回升至2019年初的水平，在8%-10%之间，这对于板材价格
将形成利好。
6.成本端：原料继续维持高位，钢厂利润低位运行
6.1.铁矿石：供需双增，矿石价格料高位震荡
2020年一季度，受到新冠肺炎疫情以及南半球雨季影响，铁矿石供应量出现明显回落，淡水河谷也下调年度产量目标至3.1-3.3亿吨，全球四大矿山
一季度产量同比也下降6.26%。之后，随着部分矿石主产国疫情的缓解，加
上高矿价的刺激，全球铁矿石供应开始有所恢复，到三季度四大矿山铁矿
石产量回升至2.86亿吨，同比增长4.9%，前三季度四大矿山铁矿石总产量
7.78亿吨，同比增长2.93%。另外，从中国的进口数据中也可以看到，6-10
月中国铁矿石进口量连续4个月破亿吨，且非主流矿进口占比从4月份的18%
上升至21.78%，表明矿石供应总量回升同时，非主流矿的供应也在有所增
加。
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对于中长期铁矿石供应，我们可以看到，矿山资本开支数据石矿石产量增
量较好的领先指标，一般领先约2-4年，目前四大矿山资本开支数据从2017
年见底，之后一直缓慢回升，2019年为80.75亿美元，所以2022年以前通过
大幅扩张产能，增加供给的可能性很小。
2021年海外矿山增产主要原有矿山复产、提产以及替换枯竭资源为主，根
据四大矿山的扩产计划公告以及澳洲工业、创新和科技部公布的相关数据
，扣除替换产能后，2021年全球主流矿合计新增产能在8050万吨。这其中
淡水河谷有4000万吨新增产能，主要是以原有矿山的提产和复产为主，BHP
和力拓有约1.75亿吨的替换产能投产，澳洲其余中小矿山有大概4050万吨
产能投产。不过，淡水河谷在公告中也称有部分产能投放需视情况而定，
且部分产能来自于之前的事故矿山，因此后期其投产存在一定不确定性，
明年我们也会持续跟踪。
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从需求角度来看，今年国内高需求可以说是铁矿石价格持续上涨的一个主要原因，1-10月份国内生铁产量7.42亿吨，同比增长4.3%，对应铁矿石消
耗约11.9亿吨，247家钢厂高炉产能利用率从5月份之后也一直维持在90%以
上。从我们估算的铁矿石供需平衡表看，今年前10个月国内铁矿石短缺
3329万吨，单月数据方面，仅7月、9月和10月有小幅过剩，这一点从今年
持续下降的库存中也可以得到验证。对于2021年，国内铁矿石需求我们认
为依然旺盛，根据前文所述，2021年依然是钢铁置换产能投产的大年，预
计将有2264.6万吨（不完全统计）生铁产能投产，若考虑2020年12月即将
投产的3152万吨产能，则新增产能将达到5416万吨，按90%产能利用率计算
，生铁产量可能会增加4870吨，折合铁矿石需求约7800万吨。
