韶关
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基本参数
- 材质
Q235/Q345
- 材质
20# GB8163-2008
- 产地
山东
- 品牌
鑫宏盛
- 规格
18-1220
- 壁厚
2-200
- 颜色
碳钢黑材/镀锌灰白
- 用途
消防 给水 气灭 混气
焦炭：对于2021年焦炭价格，产能置换进度将是决定其价格走势的一个关
键因素。考虑到今年下半年产能投放明显不及预期的情况，明年新产能的
投放进度仍需要持续跟踪，预计到明年上半年焦炭供应依然呈现偏紧态势
，价格也会震荡偏强。下半年之后随着产能的陆续投放价格可能会逐步走
弱。预计2021年焦炭价格运行区间在1900-2700之间。
上周初黑色系大宗商品期货拉开暴涨序幕，这一切的始作俑者在于一块疯狂的石头。12月上旬以来，在市场需求增加，未来供应减少的预期下，大
连铁矿石期货主力合约率先开启疯狂涨势，并在场内资金的推动下，创下
新高，反而支撑现货价格一涨再涨。上周铁矿石价格一举突破1000元大关
，创下历史新高！
在疯狂石头的带动下上周螺纹钢期货价格高突破4200元，热轧板卷期货
价格大涨至4585元。在与此同时，在原材料反复挤压利润空间的情况下，
钢厂纷纷调价。宝钢率先上调2020年1月份出厂价格，高涨幅高达800元
。河钢、鞍钢、武钢等主流钢厂紧紧跟随上调钢材出厂价格，到周末华北
，华东，华南，西南，西北，东北，几乎所有的钢厂都上调出厂价格。
上周由于期货价格和钢铁成本的支撑，国内现货钢价继续向上拔高，涨幅
巨大。上海、南京、济南、南昌、武汉、天津、重庆、贵阳、西安等大部
分市场螺纹钢价格累计上涨200元/吨；板材价格个别地区涨幅达300－500
元。受钢材市场情绪带动，交投气氛偏好，少数低库存地区现惜售操作，
但总体未见放量迹象，市场存在一定恐高心理。
周末随着铁矿石期货价格高开低走，一根大阴棒杀跌失守千元整数关口，
螺纹钢期货重新被打回到4000元下方，当日振幅高达200元以上。此外，有
近27亿期货市场资金快速离场。
6.成本端：原料继续维持高位，钢厂利润低位运行
6.1.铁矿石：供需双增，矿石价格料高位震荡
2020年一季度，受到新冠肺炎疫情以及南半球雨季影响，铁矿石供应量出现明显回落，淡水河谷也下调年度产量目标至3.1-3.3亿吨，全球四大矿山
一季度产量同比也下降6.26%。之后，随着部分矿石主产国疫情的缓解，加
上高矿价的刺激，全球铁矿石供应开始有所恢复，到三季度四大矿山铁矿
石产量回升至2.86亿吨，同比增长4.9%，前三季度四大矿山铁矿石总产量
7.78亿吨，同比增长2.93%。另外，从中国的进口数据中也可以看到，6-10
月中国铁矿石进口量连续4个月破亿吨，且非主流矿进口占比从4月份的18%
上升至21.78%，表明矿石供应总量回升同时，非主流矿的供应也在有所增
加。
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对于中长期铁矿石供应，我们可以看到，矿山资本开支数据石矿石产量增
量较好的领先指标，一般领先约2-4年，目前四大矿山资本开支数据从2017
年见底，之后一直缓慢回升，2019年为80.75亿美元，所以2022年以前通过
大幅扩张产能，增加供给的可能性很小。
2021年海外矿山增产主要原有矿山复产、提产以及替换枯竭资源为主，根
据四大矿山的扩产计划公告以及澳洲工业、创新和科技部公布的相关数据
，扣除替换产能后，2021年全球主流矿合计新增产能在8050万吨。这其中
淡水河谷有4000万吨新增产能，主要是以原有矿山的提产和复产为主，BHP
和力拓有约1.75亿吨的替换产能投产，澳洲其余中小矿山有大概4050万吨
产能投产。不过，淡水河谷在公告中也称有部分产能投放需视情况而定，
且部分产能来自于之前的事故矿山，因此后期其投产存在一定不确定性，
明年我们也会持续跟踪。
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从需求角度来看，今年国内高需求可以说是铁矿石价格持续上涨的一个主要原因，1-10月份国内生铁产量7.42亿吨，同比增长4.3%，对应铁矿石消
耗约11.9亿吨，247家钢厂高炉产能利用率从5月份之后也一直维持在90%以
上。从我们估算的铁矿石供需平衡表看，今年前10个月国内铁矿石短缺
3329万吨，单月数据方面，仅7月、9月和10月有小幅过剩，这一点从今年
持续下降的库存中也可以得到验证。对于2021年，国内铁矿石需求我们认
为依然旺盛，根据前文所述，2021年依然是钢铁置换产能投产的大年，预
计将有2264.6万吨（不完全统计）生铁产能投产，若考虑2020年12月即将
投产的3152万吨产能，则新增产能将达到5416万吨，按90%产能利用率计算
，生铁产量可能会增加4870吨，折合铁矿石需求约7800万吨。
从更长的时间周期来看，地产投资存在一定下行压力，主要是因为随着地
产融资政策的持续收紧，房企拿地积极性正在逐渐减弱。受地产政策边际
宽松影响，二季度房企拿地增速明显加快，全国土地购置面积增速当季达
到8%，100个大中城市土地成交溢价率也在6月份达到16.16%的高点，之后
随着7月份地产政策的收紧，不论是土地购置面积还是溢价率均有明显回落
，自7月份开始，全国土地购置面积增速连续4个月负增长，10月份土地溢
价率也回落至9.68%。对于房企而言，在后续资金持续偏紧的背景下，其开
发面积可能会随着土地储备的调整而下降，这将对于后期新开工面积的增
速形成一定压制。但考虑到，高周转下房企会加快现有土地的开工，因此
预计明年房地产新开工可能会呈现前高后低走势，全年增速预计可能在-
3.5%左右。
综合来看，2021年可能地产行业将呈现，拿地、新开工增速回落，施工、
竣工面积回升态势，整个行业将保持较高韧性，预计地产投资增速将前高
后低，全年增速在3%-5%之间。
3.2.基建：托底作用减弱，刺激政策逐步回归常态受疫情影响，今年财政政策以“积极有为”为主基调，为基建投资释放
提供了一定的空间，2020年前10个月，国内广义基建投资同比增长3.01%，
尽管增速较2019年底回落0.3个百分点，但4-10月单月基建投资增速均位于
5%以上，远高于去年同期水平。对于四季度的基建投资我们认为仍有改善
空间，但力度有限。一方面，从近期释放的相关息看，四季度之后货币
政策存在边际收紧迹象。同时，按照社融和贷全年目标30万亿和20万亿
计算，目前已经分别完成全年目标的98.7%和81.2%，四季度社融及贷增
速回落是大概率事件。另一方面，作为基建重要资金来源的地方政府专项
债，前三季度已经发行3.69万亿，占全年额度的98.3%，四季度继续投放量
非常有限。目前非标社融新增额度已经连续两个月回落，故年底前基建投
资不宜期望过高，预计全年增速可能会在3.5%-4%之间。
6.2.焦炭：去产能背景下价格或继续维持强势
2020年受到多地严格执行焦炭4.3米焦炉去产能政策影响，焦炭供应持续偏
紧，前10个月国内生铁产量同比增长4.3%，而焦炭产量则同比下降0.7%，
从单月数据来看，自5月份之后，生铁和焦炭产量增速一直处于高位，仅8
月份小幅回落，表明1-10月焦炭供应偏紧情况较为严重。特别是进入四季
度以后，各省4.3米焦炉去产能政策均加速推进，根据Mysteel相关数据，
2020年前10个月，国内共淘汰焦化产能2583万吨，新投产产能3120万吨，
净增加537万吨，但从实际情况看，新增产能投放进度明显不及预期。若严
格按照文件执行，预计11-12月去产能压力较大的山西、河北、山东依然有
约3700万吨产能需要淘汰。
图片供需的阶段性错配，使得焦炭库存持续下行，目前焦炭全环节库存729.06
万吨，处于近4年来低位，具体来看，焦化厂、港口库存整体偏低，钢厂库
存虽然与去年同期基本接近，但考虑到当下钢厂产能利用率依然处于高位
，所以焦炭供需形势依旧偏紧，预计年底前焦炭价格仍偏强。
对于2021年焦炭价格，产能置换进度将是决定其价格走势的一个关键因素
。根据钢之家的测算数据，2021年焦炭新投产产能在4257万吨，而退出产
能在2462万吨，净增加1795万吨；不过考虑到今年下半年产能投放明显不
及预期的情况，明年新产能的投放进度仍需要持续跟踪，预计到明年上半
年焦炭供应依然呈现偏紧态势。我们根据2021年焦炭产能投放情况以及生
铁产量预估数据，对焦炭供需平衡进行估算，可以看到，由于新投产产能
的增加，2021年焦炭产量较2020年略有回升，但考虑到钢厂开工会持续高
位，焦炭依然会呈现短期态势，但供需缺口较2020年可能有所收窄。
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6.3.钢厂利润：盈利仍有回落压力，板材利润或好于长材
根据前面分析，我们可以看到，2021年原料端价格仍将维持震荡偏强态势
，在这种情况下钢厂利润依然有回落压力，但仍能够保持在合理区间。具
体品种来看，由于2021年，钢材市场会逐步归需求主导，且制造业的表现
可能会强于建筑业，因此板材类企业的利润情况将好于长材类企业。
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