宁夏
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基本参数
- 材质
Q235/Q345
- 材质
20# GB8163-2008
- 产地
山东
- 品牌
鑫宏盛
- 规格
18-1220
- 壁厚
2-200
- 颜色
碳钢黑材/镀锌灰白
- 用途
消防 给水 气灭 混气
下面我们来分析12月中下旬疯狂石头暴涨阴影下的中国钢材价格是涨还是
跌？
12月份以来，随着东北、华北、西北一带气温逐渐下降，工地施工速度明
显放缓。华东地区的钢材需求也伴随着几场冬雨的到来开始减量，同时经
销商的库存低位。市场预测钢材价格将步入下跌周期。但是在铁矿石，焦
炭，煤炭等期货上涨的带动下，钢材期货价格冲破重重阻力位，带动钢材
现货价格被动跟涨。
回顾本轮钢材价格的上涨，我们不难发现，它是以铁矿石、焦碳等钢铁原
材料上涨引发的一波大幅反弹。那么是什么原因造成了铁矿石价格的上涨
呢？一方面是由于市场担心中国和澳大利亚之间紧张的外交关系，会影响
中国对澳矿的进口；另一方面，则是进口矿港口库存开始下降，且已连降4
周，进而当下供应被缩减，亦推升现货价格。
铁矿石价格暴涨或大跌，其影响因素必是供需矛盾。超出预期之后的价格
涨跌趋势，也只能后期从基本面变化，去分析判断影响本质是什么，从而
把握未来的走势，以及转折点。
2020年，国内钢材消费总体表现强劲，根据我们测算，前10个月国内粗钢
表观消费量8.63亿吨，同比增长10.45%，增速较2019年全年加快2.16个百
分点。从钢材主要下游行业来看，地产、基建是拉动钢材消费的主要动力
，前10个月地产、基建和制造业投资增速分别为6.3%、3%和-5.3%。另外，
今年钢材进口量的明显增加也是表观消费量回升的主要原因，今年前10个
月粗钢进口量占粗钢表观消费量的比重达到4.06%，而2019年这一比例仅为
1.71%。进入11月之后，钢材主要行业需求依旧表现良好，故尽管年底钢材
消费可能会受淡季影响环比有所回落，但全年突破10亿吨料问题不大，预
计可能会在10.3亿吨左右的水平，同比增长约9.51%。对于2021年需求，我
们认为，地产投资在政策调控压力下，下行压力较大，但考虑到存量施工
的支撑仍有一定韧性；基建方面，随着经济增长内生动力的增长，其托底
作用将减弱，届时可能回归温和增长；制造业方面，在海外出口恢复以及
国内进入新一轮补库周期的情况下，投资增速有望走强。
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3.1.房地产：短期韧性犹存，中期行业景气度回落
房地产作为钢材需求主要下游行业，其行业景气度的变化对钢材消费的影
响非常重要。2020年，国内房地产投资走出了V型走势，年初在新冠肺炎疫
情的影响下主要行业指标均大幅下挫，之后随着国内复工复产的推进开始
触底回升，前10个月国内房地产投资同比增长6.3%，增速较2019年底回落
3.6个百分点。本轮地产投资的韧性依然主要得益于建安投资增长的支撑，
一方面，我们看到今年前10个月扣除土地购置费用后的房地产投资同比增
长4.8%，贡献了地产投资的大部分增长。另一方面，今年地产分项中建安
投资与土地购置费用的增速差自4月份以来也呈现逐月收窄态势，中间仅7
月份小幅反弹，前10个月土地购置费用与建安投资的增速差为3.62%，较3
月份回落7.6个百分点。
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政策面来看，2020年上半年因为疫情影响，因城施策空间有所放大，多个
地区的房地产政策出现了边际放松的趋势，政策内容涉及供给和需求等多
方面。受此影响一二线城市房地产市场率先强劲复苏，随后以7月24日房地
产工作座谈会为转折点，一些房价涨幅过快的城市相继收紧地产调控政策
，包括限购限贷升级，限售年限增加以及土地政策收紧等。8月住建部和人
民银行召开房地产企业座谈会，制定了以重点房企资金监测和融资管理为
核心内容的“三条红线”监管规则。而今年11月“房住不炒”更是写进了
十四五规划，因此，我们认为，地产行业去杠杆的大方向明年依然会继续
延续，调控政策短期亦不会有明显放松。
不过，对于明年上半年地产行业，我们认为依然会保持一定的韧性，主要
是因为在地产企业融资政策持续收紧的背景下，依然会采取高周转策略以
回笼资金，而这需要保持一定的销售增速作为支撑。今年开年，国内商品
房销售受到疫情影响大幅回落，此后降幅逐步收窄，截止到10月份累计值
已经恢复至去年同期水平，若以单月来看，增速自5月份开始转正，10月份
单月商品房销售面积同比增速已经达到15%，由于地产商下半年推盘较多，
四季度房地产销售数据预计仍会保持良好，全年销售增速有望达到2%附近
。考虑到明年流动性宽松程度可能会比今年有所收缩，故房地产销售增速
可能会比今年有所回落，预计全年增速可能维持在1.3%-1.5%之间，即增加
2275-2625万平方米，在销售支撑的情况下，地产投资短期出现快速回落的
可能性不大。
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另外，存量施工面积也会对地产投资形成支撑，2018年以来因为房地产企
业持续采取高周转模式，使得新开工、施工和竣工的节奏有了一定变化，
新开工和竣工面积缺口的增速缺口一直维持，2020年前10个月依然有6.6个
百分点的差距，由此积累的存量施工面积体量也是比较大的。今年前10个
月存量施工面积达到88亿平方米，同比增长3%，同时考虑到竣工交付有一
定时间限制，后期单位施工面积的用钢强度可能也会出现增加。
另外，从政策层面来看，当前国家对扶植制造业的政策导向逐渐明确，7月
底中央政治局会议明确提出要确保新增融资流向制造业、小企业；而在
11月初公布的“十四五”规划建议中，又明确提出把发展经济的着力点放
到实体经济上。事实上，我们看到今年以来，企业中长期贷款占比及其增
速均有稳步提升，预计2021年这一趋势仍将会继续延续，融资的改善为制
造业投资企稳回升提供支撑。而且，今年二季度之后，随着社会经济活动
的恢复，疫情期间压制的消费逐步释放，同时国家为了刺激消费也出台了
一系列的政策，国内消费也呈现恢复态势，社会消费品零售总额已经连续
三个月正增长，与钢材消费直接相关的汽车、家电、机械等行业二季度之
后均出现了高速增长。考虑到目前国家消费刺激政策力度仍在加大，且明
年房地产竣工面积增速可能回升，故耐用品消费涨势仍会持续，这也会进
一步提升工业企业盈利进而拉动制造业投资增长。
外需方面来看，二季度之后，随着海外疫情的扩散， 海外经济出现快速下
滑。但6月份之后，海外经济开始出现触底回升迹象，全球制造业PMI连续5
个月处于荣枯分界线以上，与之相对应的是，国内机电产品出口自7月份以
来一直保持10%以上的增速，10月份当月同比增速为12.8%，较9月回升1个
百分点。从图表26中，可以看到发达经济体制造业PMI对中国机电产品出口
具有一定领先作用，且当前海外经济回稳态势仍在持续，所以2021年，国
内机电产品出口也有望继续保持稳步增长，从而提振制造业投资，并推动
钢材间接出口的增长。
总的来说，在内外需共同提振下，2021年制造业投资增速有望加快，预计
全年增速可能会回升至2019年初的水平，在8%-10%之间，这对于板材价格
将形成利好。
另一方面，2021年海外钢厂的复产也会分流一部分国内的矿石供应，根据
国际钢铁工业协会数据，今年前10个月，扣除中国之后其他地区粗钢产量
为6.37亿吨，同比下降10.5%。但从单月数据中我们看到，随着海外经济的
恢复，其钢厂也开始逐步复产，海外粗钢产量单月降幅自4月份之后逐步收
窄，10月则首次出现正增长，同比增幅为0.32%。可以预见的是，明年全球
经济可能会呈现底部回稳态势，届时，国外钢厂的复产进程将进一步加快
，那么发往中国的铁矿石可能也会被分流一部分。
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从铁矿石库存角度来看，今年粉矿的结构性短缺也是推升矿石价格，特别
是盘面价格的主要原因。我们看到，铁矿石港口库存总量自6月中旬已经开
始见底回升，而粉矿库存的下降则一直持续至8月底，与之相对应的是，铁
矿石价格，特别是盘面价格自7月以后继续维持涨势，直到9月初才开始见
顶回落。9月开始粉矿库存的总量和占比均持续回升，到11月末粉矿库存占
比回升至65.35%，较8月下旬低点回升近7个百分点，但从历史数据来看，
依然处于偏低水平。而11月份以来，港口库存连续3周的小幅下降主要由球
团、块矿和精粉的下降所贡献。球团和块矿需求的阶段性好转主要是有两
方面原因，一是因为四季度以来焦炭价格因为去产能因素，快速上涨，钢
厂出于降低焦比需要，增加了块矿和球团的用量；二是因为，四季度为采
暖季限产时间，烧结机的限产使得钢厂为增加产量而增加了球团和块矿的
用量，这一结论通过图36钢厂矿石配比调整可以得到验证。那么二季度之
后，随着采暖季限产的结束，粉矿需求有可能会重新回升，加上其库存绝
对量仍处于低位，届时粉矿库存可能重回紧张状态。
