烟台
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- 价格
电询
- 发货期限
现货
- 运费说明
电询
- 供货总量
50000
- 材质
Q235/Q345
- 材质
20# GB8163-2008
- 产地
山东
- 品牌
鑫宏盛
- 规格
18-1220
- 壁厚
2-200
- 颜色
碳钢黑材/镀锌灰白
- 用途
消防 给水 气灭 混气
根据本报告之前预估，2021年，全球铁矿石供应依然呈现偏紧根据，矿石
价格也会以震荡偏强为主，另一方面，矿石价格高位下，市场对于远期铁
矿石供应增加的预期可能也会一直存在，同时考虑到目前铁矿石5月合约对
金布巴的贴水仍在130元/吨以上，处于相对高位，因此，我们认为明年上
半年铁矿石5-9合约存在跨期正套机会，在结合历史数据看，价差20以下介
入可能具有较好的安全边际。
钢厂利润方面，鉴于原料价格2021年仍偏强，所以成本抬升对钢厂利润挤
压的态势仍会继续持续；但考虑到钢铁行业经过供给侧改革之后，生产效
率明显提升，因此钢铁行业的合理利润依然能够维持。所以我们建议成材
利润100以下时考虑做多钢厂利润，而在500以上时则可尝试做空，鉴于明
年成材中卷板和螺纹基本面的差异，做多钢厂利润时建议以热卷作为多配
，而做空钢厂利润时则建议以螺纹作为空配。
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7.4.焦炭相关套利机会
根据本报告之前分析，2021年产能置换进度将是决定焦炭价格走势的一个
关键因素，也就是说经历了2020年四季度焦炭产能的大量退出之后，中远
期市场可能一直存在着新产能投放预期，基于这一逻辑，我们认为明年上
半年焦炭5-9之间可能存在跨期正套机会，但考虑当下5月合约对现货贴水
较小，且5-9价差已经经过一段时间走扩，因此短期安全边际可能不足，建
议价差100以下在考虑介入。
另一方面，2021年海外钢厂的复产也会分流一部分国内的矿石供应，根据
国际钢铁工业协会数据，今年前10个月，扣除中国之后其他地区粗钢产量
为6.37亿吨，同比下降10.5%。但从单月数据中我们看到，随着海外经济的
恢复，其钢厂也开始逐步复产，海外粗钢产量单月降幅自4月份之后逐步收
窄，10月则首次出现正增长，同比增幅为0.32%。可以预见的是，明年全球
经济可能会呈现底部回稳态势，届时，国外钢厂的复产进程将进一步加快
，那么发往中国的铁矿石可能也会被分流一部分。
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从铁矿石库存角度来看，今年粉矿的结构性短缺也是推升矿石价格，特别
是盘面价格的主要原因。我们看到，铁矿石港口库存总量自6月中旬已经开
始见底回升，而粉矿库存的下降则一直持续至8月底，与之相对应的是，铁
矿石价格，特别是盘面价格自7月以后继续维持涨势，直到9月初才开始见
顶回落。9月开始粉矿库存的总量和占比均持续回升，到11月末粉矿库存占
比回升至65.35%，较8月下旬低点回升近7个百分点，但从历史数据来看，
依然处于偏低水平。而11月份以来，港口库存连续3周的小幅下降主要由球
团、块矿和精粉的下降所贡献。球团和块矿需求的阶段性好转主要是有两
方面原因，一是因为四季度以来焦炭价格因为去产能因素，快速上涨，钢
厂出于降低焦比需要，增加了块矿和球团的用量；二是因为，四季度为采
暖季限产时间，烧结机的限产使得钢厂为增加产量而增加了球团和块矿的
用量，这一结论通过图36钢厂矿石配比调整可以得到验证。那么二季度之
后，随着采暖季限产的结束，粉矿需求有可能会重新回升，加上其库存绝
对量仍处于低位，届时粉矿库存可能重回紧张状态。
目前现货矿价基于目前钢厂成材的盈利水平，以及厂内库存的消耗情况来
看，仍旧有上涨动力与区间。另外，千元矿市场行情，虽然仅仅在7年前出
现，但是市场并不必要恐高；如果从成本上计算，据监测，目前废钢
2783.75元/吨，焦炭2055元/吨，那么高炉螺纹理论成本在3929元/吨，仍
旧有着122元/吨的利润，更何况目前板材市场大面积缺规格缺货引起的高
价行情。所以，钢厂仍旧对千元矿可以接受，只不过从钢矿产业链来看，
产业链上70-80%的利润被国际矿山所占有，后压榨的还是中间商和终端
的利润。
因此，预计12月中旬矿石价格基本会处于向上筑顶行情，高价震荡区间运
行为主，回调会有，但想要深跌，只能看下游终端对成材的接受程度了。
如果钢材价格持续上涨，毫不停歇，那么矿石也不会率先下跌。除非钢厂
真的不采购了。现货高点预计高1050元/湿吨，转折点或在1月。
我们判断，12月中下旬国内钢材市场或呈现供需双弱的格局，基本面影响
下难以给市场注入涨价的活力。同时，钢材价格需要下跌来配合市场的冬
储行情。但由于钢厂成本的高企，钢材价格下跌空间或有限，2020年冬储
价格将比去年高出200到300元。
上周初黑色系大宗商品期货拉开暴涨序幕，这一切的始作俑者在于一块疯狂的石头。12月上旬以来，在市场需求增加，未来供应减少的预期下，大
连铁矿石期货主力合约率先开启疯狂涨势，并在场内资金的推动下，创下
新高，反而支撑现货价格一涨再涨。上周铁矿石价格一举突破1000元大关
，创下历史新高！
另外，今年受到去产能政策影响，焦化利润从4月份之后就持续回升，目前
已经达到600元/吨以上，接近2018年9月环保检查为严格时的焦化厂利润
，在加上后期市场存在着焦炭新产能投产的预期，那么一旦这一预期能够
兑现的话，则可能会存在很好的做空焦化利润的机会。不过，对于05合约
而言，明年一季度焦化新产能能否大量投产依然存在很大不确定性，而3-4
月份为上半年生铁产量高点则较为确定，在这种情况下，05煤焦比价不排
除有进一步走阔的可能，因此对于05煤焦比在1.6以下可考虑逢低买入，当
接近18年8月前高1.85-1.9区间时则可考虑逢高沽空，对于更远期的合约则
建议以逢高沽空为主。
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8.结论及操作建议
8.1 2021年黑色板块主要品种结论
钢材：2021年国内置换产能投放量虽然低于2020年，但考虑产能置换过程中存在的问题，2021年供给增量仍将维持高位，预计全年粗钢产量10.76亿
吨，同比增长3.5%。需求端，房地产行业短期仍有韧性，但在调控政策的
影响下，中期走弱压力较大；考虑到新增项目施工周期，基建投资增速可
能会比2020年略好，但由于2021年财政刺激政策将逐步回归常态，基建投
资大幅增长可能性也不大；制造业投资在内外需共振的影响，2021年有望
进一步走强；钢材外需也将有所好转。综合来看，预计2021年钢材市场可
能会呈现宽幅震荡，重心上移态势，分品种热卷走势可能会强于螺纹，预
计螺纹钢主流合约运行区间3300-4000，热卷主力合约运行区间3500-4300
。
铁矿石：2021年，铁矿石供应增量有限，主要以矿山提产、复产和替代枯
竭资源为主；考虑到国内置换产能投产以及海外钢厂复产分流部分矿石供
应，2021年铁矿石供需依然呈现偏紧态势。若在考虑美元贬值以及油价和
海运费上涨等因素，那么铁矿石价格可能仍会震荡偏强，预计铁矿石现货
价格90-130美元之间，对应主力合约运行区间大概在700-1000之间。
