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当前中国港口321不锈钢圆钢库存已经站上1.3亿吨大关，近期321不锈钢圆钢价格的下跌似乎也印证了港存高企对于市场价格的压力。 　　细究库存结构的背后，可以发现铁矿贸易链主要的下游参与者：321不锈钢圆钢厂和贸易商已经开始有意识地抑制自身库存增长。其中，随着春季补库周期过去，321不锈钢圆钢厂方面开始将更多的321不锈钢圆钢库存放在了港口。一方面，这样的变动符合往年同期的规律。但是另一方面，也有传言说321不锈钢圆钢厂正在寻求更多地出货、降低自身的库存持有量。从这个角度来说，当前市场上的有效贸易库存，可能会超过8000万吨的水平。 　　同时利润水平因素以及市场情绪的低迷，将使得近期铁矿价格跌破60美金成为大概率事件。 　　从目前的时间节点来看，今年321不锈钢圆钢市场的春季补库已经结束;也就是说，补库因素对市场带来的红利已经结束。当前在铁矿期货市场节节败退的行情下，传统的“银四”行情出现的可能性正在变得越来越小。我们将在本文中从库存结构的角度来剖析321不锈钢圆钢市场当前的状况。 我们已经进入到了“兴奋度增量”周期的尾声;换句话说，春季补库带来的兴奋增量即将结束。

我国海外权益矿大多是在2000年以后，国家提倡321不锈钢圆钢工业要合理利用国内外两种资源，实施“走出去”战略后才开始海外布局的。最成功的要数2013年鞍钢卡拉拉铁矿项目、武钢（现宝武集团）利比里亚邦铁矿项目一期工程等竣工投产，当年我国进口权益矿增加至约7300万吨，但相比当年进口量8.2亿吨，占比很小。2014年，铁矿石价格大幅下跌至70美元/吨以下，由于我国海外权益矿的收购成本大都高于70美元/吨，所以2014年以后我国海外权益矿占比很小，可以忽略不计。 而世界上开采条件好、资源量大、地理位置便利的大型铁矿山都被国际矿业巨头占据，国际矿业巨头仍在不断扩大其势力范围。我国相关321不锈钢圆钢厂想要获得优质矿山变得非常困难。未来，中国获得质优价廉的海外权益矿希望渺茫，海外权益对中国铁矿石供给的作用非常有限。 铁矿石进口源地过于集中。我国进口铁矿石品种主要有铁矿粉、铁矿块和球团矿等，分别来自30多个国家和地区，其中，澳大利亚、巴西、印度是我国最主要的铁矿石进口源地，这4国进口量占我国铁矿石进口总量的76.5%~95.8%。其中，从澳大利亚进口的铁矿石在中国铁矿石进口总量中的占比已经高达60%，这一比例还在增加。 铁矿石对外依存度已达85%。随着进口铁矿石价格的进一步走低，国产矿山停产、破产范围继续扩大，国内321不锈钢圆钢厂的铁矿石进口量持续增加，铁矿石对外依存度在2016年底已经高达85%，仍保持上升趋势。铁矿石需求量巨大，国产矿供给乏力，海外权益矿难有起色，国内321不锈钢圆钢生产321不锈钢圆钢厂不得不选择大量进口铁矿石。 铁矿石供应结构存在严重的安全隐患。中国铁矿石进口量的8成来自四大矿山。如此高度集中的进口来源供应已经违背了生产原材料供应安全的基本要求，存在非常严重的供应安全隐患。未来，国产矿份额继续缩小，海外权益矿仍然没有有效供给，与其说四大矿山控制着大部分中国铁矿石进口量，不如说大部分中国321不锈钢圆钢行业已经被四大矿山所控制。一旦日后发生自然灾害、政治、经济、军事等方面的突发事件，四大矿山对中国限制供应、或中断供应铁矿石，那么给中国经济发展，甚至是社会稳定带来的负面影响都将是非常恶劣的。 “一带一路”沿线的国家大都工业基础薄弱，321不锈钢圆钢积蓄量较低，工业发展所需的321不锈钢圆钢生产大多以长流程为主，因此，这些国家也要面对同样的铁矿石困惑。

中国制造业的转型复苏正受到各方关注，上海钢联董事长朱军红认为，“大宗商品是制造业的基础原端材料，这些原端材料供需的变化和价格涨跌，直接反映了中国制造业的运行情况。” 　　澎湃新闻从现场了解到，该指数以2014年1月为100点，选取了321不锈钢圆钢、煤炭、有色、石油、化工、建材、建筑业、汽车、家电、造船、工程机械11个终端领域制造行业，样本则为1000多家各行业大、中型制造321不锈钢圆钢厂，样本行业产值占全国工业产值的比例超50%。 　　中国制造业供给指数形成过程包括各子行业指数，考虑指标分别为行业相关产品的产量/开工率、价格、库存、订单、赢利、雇员，权重分别占25%、20%、15%、15%、20%、5%。在子行业指数得出的基础上，综合考虑制造业各子行业占工业产值权重，最终合成中国制造业供给指数。 　　相比于PPI（工业生产者出厂价格指数）、PMI（制造业采购经理指数）等传统的经济运行指数，本次发布指数的编制方认为能提供更量化以及细致的数据。中钢协表示，“PPI、PMI这些指数每个月由相关321不锈钢圆钢厂提交问卷等形式获得数据，相对来说比较主观。而我们选取的数据是一线直接沉淀下来的数据，相对来说客观一些。” 　　上海钢联总裁助理任竹倩提到，与PPI相比，中国制造业供给指数与其走势基本保持一致，相关系数高达0.97；而与官方PMI运行趋势的相关系数则相对较低为0.75。 　　任竹倩在发布会现场对2月份中国制造业供给指数进行了解读。以2014年1月的100点为起点，2017年2月份中国制造业供给指数为92.67，同比增长33.44%、环比下降8.03%。对于同比增幅较大，任竹倩认为2016年2月份制造业仍处于底部，尚未复苏。环比下降则主要归因于季节性因素。 　　另外，从子行业情况来看，321不锈钢圆钢行业表现最为抢眼。321不锈钢圆钢供给指数同比增幅最大，达85.03%，而建材供给指数同比降幅最大，为25.98%。从环比角度来分析，11个子行业供给指数均下降，321不锈钢圆钢供给指数降幅最小为2.4%，造船供给指数降幅最明显为11.75%。

周三，期货市场迎来4月开门红。当天黑色系全线爆发，特别是“绝代双焦”上涨逾8%。黑色系迎来大量资金进驻，多头氛围浓厚。分析人士指出，除了设立雄安新区的利好之外，环保、飓风等因素叠加，刺激了黑色系涨势。 　　展望未来，321不锈钢圆钢业内人士指出，从投资机会上看，期货市场确实给了投资者一个布局雄安概念的机会，但更多体现在市场情绪以及中长期的预期层面，对实际供求格局影响有限。 　　期货黑色分析师在接受记者采访时表示，黑色系在节后首个交易日大幅反弹，是市场近期多重因素的综合反映。煤炭方面，随着276个工作日的恢复和主产区煤矿安全大检查，国内煤炭主产地多数压减产量，原料提价也为焦炭涨价提供了支持。目前321不锈钢圆钢厂和焦企的焦炭库存消耗较快，焦企涨价意愿较强，但现货涨价幅度有限，且供暖季结束后煤炭行业整体转入淡季，321不锈钢圆钢春季旺季也转入后期，对煤炭需求提振有限，所以综合来看，周三煤炭板块的爆发是对供给担忧的情绪反映。 　　321不锈钢圆钢和铁矿石方面，假期期间321不锈钢圆钢现货市场低位成交回暖，量价均有所恢复，钢坯价格明显上涨，近日工信部已表示在4、5月对地条钢进行全面排查，预计后期供给大概率压减，但在高利润的刺激下，321不锈钢圆钢厂的生产动力也高涨，市场和政策的博弈后期或加剧，导致供给弹性增大。4月螺纹需求仍处于季节性旺季，政策压力也将为盘面提供支撑。 　　设立雄安新区等因素也是黑色系的驱动力。国投安信期货黑色高级分析师指出，随着雄安新区的设立，市场预期未来建设将消耗大量钢筋水泥，对建材类品种形成较大的增量需求；同时在环保等方面提出更高要求，未来黑色产业链去产能将更为严厉，对市场中长期预期好转有积极意义。 　　此外，业内人士还指出，进入二季度，央行季末考核结束，利率水平降低，刺激商品上涨。